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家具行業(yè)供需兩旺大勢定,流量獲取與變現顯實(shí)力

2021-03-19 17:22:02   來(lái)源:    點(diǎn)擊:

本篇報告在前期復盤(pán)報告及跟蹤報告基礎上,對我國定制家具行業(yè)近一年來(lái)需求端與供給端產(chǎn)生的變化進(jìn)行梳理,并對我國定制家具行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行預判。

 

短期交房預期向好,長(cháng)期家具消費潛在消費人群擴容

 

2021年上半年我國地產(chǎn)交房將持續帶動(dòng)家具需求向好。經(jīng)測算,我們認為我國家具制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速與商品房銷(xiāo)售面積同比增速直接相關(guān)性較弱,但與交房面積同比增速高度相關(guān)。據國家統計局公布的2019年下半年期房銷(xiāo)售數據推算,在不考慮疫情因素下,2021年上半年預計期房交房增速仍將維持3-10%的正增長(cháng)。同時(shí),商品房交易與家裝需求更多的為剛性需求,只會(huì )延緩并不會(huì )因為疫情而消失,預計前期因疫情因素延緩的家裝需求也會(huì )在未來(lái)一段時(shí)間持續釋放。綜合來(lái)看,我們對2021年上半年地產(chǎn)交房帶來(lái)的家裝需求并不悲觀(guān)。

 

長(cháng)期來(lái)看,家具消費主力人群有望持續擴大。據國家統計局公布的歷年出生人口數據,1981年至1997年之間,我國每年新出生人口數量都在2000萬(wàn)人以上,而這一人群目前年齡處在24-40歲之間,在未來(lái)十年有望持續成為中國家具消費主力軍,即未來(lái)十年我國潛在家具消費人群數量會(huì )維持較高水平。

 

產(chǎn)能釋放期來(lái)臨,頭部生產(chǎn)企業(yè)有望加速增長(cháng)

 

定制家具細分行業(yè)獨特的商業(yè)模式(先接單后生產(chǎn)&先預收貨款&極少產(chǎn)成品存貨&高ROE)使得大部分定制家具公司產(chǎn)能成為企業(yè)成長(cháng)的制約因素。我國定制家具公司上市之初均面臨產(chǎn)能不足問(wèn)題,主要家具公司產(chǎn)能利用率在90%以上,公司發(fā)展受到產(chǎn)能不足制約,而定制家具公司上市之初募投資金基本都涉及產(chǎn)能擴展項目,項目建設周期一般18-24個(gè)月,據此推算,2019-2020年將迎來(lái)我國家具公司產(chǎn)能釋放期,產(chǎn)能瓶頸將得以緩解。

 

渠道變革持續,TO C與TO B機遇共存

 

TO C:流量競爭加劇,整裝加碼加速企業(yè)實(shí)力分化。家具企業(yè)紛紛尋求渠道變革,將獲取流量的時(shí)間節點(diǎn)向前推移,目前家具廠(chǎng)商產(chǎn)品出貨以經(jīng)銷(xiāo)商渠道為主,歐派家居和索菲亞經(jīng)銷(xiāo)渠道收入占比均在70%以上,志邦家居和金牌廚柜在60%左右;門(mén)店數量龍頭占優(yōu),截至2020年上半年末,歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、好萊客終端門(mén)店數量分別為7178、4230、2834、2240、1779家,均較2019年末有所增加;與此同時(shí),目前我國主要定制家具公司陸續開(kāi)展整裝業(yè)務(wù),其中歐派在行業(yè)內率先開(kāi)展渠道變革,于2018年開(kāi)始試點(diǎn)推進(jìn)整裝大家居業(yè)務(wù),公司櫥柜事業(yè)部2018全年整裝接單業(yè)績(jì)突破3.5億元;2019年整裝訂單接單突破6億元,同比增長(cháng)達106%;2020年上半年整裝大家居接單增速超過(guò)70%,整裝渠道的破局成為拉動(dòng)零售業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要推動(dòng)力。

 

TO B:市場(chǎng)持續擴大,定制家居部品向優(yōu)勢品牌集中:受益精裝房政策持續落地,家具大宗市場(chǎng)空間逐步釋放,品牌力強、交付能力強且資金實(shí)力雄厚的公司有望獲益,持續看好龍頭企業(yè)投資機會(huì )。

 

“疫情”之下頭部企業(yè)抗沖擊能力強,行業(yè)集中度進(jìn)入上升通道

 

從目前已經(jīng)披露2020年業(yè)績(jì)預告和業(yè)績(jì)快報的公司來(lái)看,歐派家居、索菲亞、志邦家居及金牌廚柜2020年全年尤其是四季度經(jīng)營(yíng)表現均超出我們之前預期,全年收入增速快于行業(yè)平均水平,抗沖擊能力凸顯。我們認為未來(lái)定制家具行業(yè)有望在渠道流量競爭加劇背景下實(shí)現集中度提升,堅信定制家具頭部企業(yè)依靠渠道端的不斷變革和深耕、生產(chǎn)端不斷優(yōu)化的效率和產(chǎn)能布局贏(yíng)得競爭優(yōu)勢,定制家具行業(yè)的未來(lái)成長(cháng)仍值得期待。

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